前文（上周一）探討了學習投資的方法論，即學習的應有態度和應用的方法。現在且讓我們來扮演財經界的金田一，看一看股壇中的「七不可思議事件」。凡遇見這些學習投資的迷思和陷阱，大家宜小心、小心再小心。
模擬日本幕府年代的柳生一族兵法要義的說法：「如遇迷思阻，必須將迷思誅滅；如有陷阱阻，必須將陷阱消除。」能具此心者，日後才能戰必勝，攻必克。我們將會討論的「七不可思議事件」包括【圖1】：
（一） 「阿媽係女人」式論證；
（二） 「事後孔明」式論證；
（三） 「博大霧」式論證；
（四） 「神奇思考」式論證；
（五） 「信者得救」式論斷；
（六） 「一味靠估」式論證；
（七） 「假作真時真亦假」式論證。
阿媽係女人
第一宗不可思議事件是，許多投資推論是永遠為真，講了等於沒講。邏輯學上稱這種推論為重言式或套套邏輯。如果筆者告訴大家有一個可百分百準確地預測股價走勢的方法，大家可能會認為筆者是吹牛皮或者把它當作一個笑話。
可是，我們卻每天都聽到財經演員有類似如下的推論：「現在股價是50元，阻力位為52元，支持位為48元。如果股價升穿阻力位，會持續上升；跌穿支持位，會持續下跌。不然，則會在48元和52元之間窄幅徘徊。」這種不可能錯的預測，可稱為「阿媽係女人」式的論證【圖2】。這種論證的預測奇準，可是內容是一減一等於零，學了等於白學。
見怪不怪，奇怪自敗；有些傳媒不斷找財經演員來做騷，散播着「阿媽係女人」的言論，且有愈演愈烈之勢。怪不得科斯托蘭尼早已如是說：「股票玩家是在一池渾水中釣魚，邊釣邊放一堆空話，池水就這樣被他們弄得更渾濁了。傳媒則繼續散播這種『股市智慧』。這樣一來，報道及評論中的消息完全是一片混亂。」
事後孔明
第二宗不可思議事件是「投資專家」在收市後不斷來過「馬後炮」，即在事情已經發生以後，才找出箇中原因來解釋事情為什麼會出現。在股票市場中，利好利淡股價的因素繁多，而且同時並存。
知道股價的走勢後，要找出支持這走勢的原因，真是易如反掌。例如，我們看見股價先跌後升，便可說明顯有大戶「洗太平地」，要先殺好友，再殺淡友。這種推論可稱為「事後孔明」式的論證。
心理學家發現專家和新手在解決問題方面，所用的策略明顯不同。專家偏向以前推方式來解決問題，即從初始狀態出發，推論出最終目標。
投資新手則偏向以倒推方式來尋找證據，即從最終目標出發，推斷出初始狀態。心理學實驗結果顯示以前推方式來解決問題，專家確實是優於新手；但作為事後諸葛亮，專家和新手的能力並沒有太大的分別。
更甚者是，事後諸葛亮會令我們以為當初已經預測到事情會發生，因而會產生過度自信，並且因而感到驕傲；這些都是投資心理中的死穴。
況且所謂「投資專家」是不是真正的專家，還是未知數。心理學家科克倫、魏斯和桑圖制定了CWS指數，以評定「專家」是否真正的專家。對於「投資專家」是否真正專家的疑惑，讀者可自己去尋找答案了。
中國文化中有九流十家（其中小說家不入流）和三教九流，雖然其中的兩個「九流」並不相同，但都包含了不少玄之又玄或模棱兩可的言論。奇怪的是：許多「股壇高手」都可以從中演繹出一番大道理，並用來解說股市走勢，例如《易經》有云：「天行健，君子以自強不息。」
從邏輯推理的角度看，天道運行怎樣也不可能推論出君子要不斷努力的大道理；更遑論可推斷出股市自有其規律，金融海嘯後必可運轉乾坤，否極泰來。當事情含糊不清時，任何解釋都可言之成理；這宗不可思議事件可稱為「博大霧」式的論證。
猜中比率約一半
心理學研究發現我們不喜歡模糊不清的事物，所以總希望從中找出有系統和有秩序的模式，就算是面對隨機的因素時也不例外。有研究人員把兩幅股價圖給與普通投資者和技術分析員觀看，並說明其中一幅為根據某股票收市價而繪成，另一幅是根據隨機的過程而畫成，最後請他們把兩幅圖分辨出來。
結果顯示，普通投資者和技術分析員猜中的比率都大約是五成，跟擲硬幣來定「公」或「字」沒有什麼分別。
另外一項研究顯示，受保者願意對以「疾病或意外住院」相對於以「任何原因住院」的保單支付更高昂的保費，好像只提及「疾病或意外」已可減少其模糊性而令住院的可能性提高。但「疾病或意外住院」其實是「任何原因住院」的子集，其保費應該不可能高於因「任何原因住院」的保費！
此外，統計學家圖基曾說過：「精確問題的近似答案遠比近似問題的精確答案更為有價值。」如果「股壇高手」提出的問題本身是模糊不清，就算聘請「火箭專家」來計算出精確無比的答案，也於事無補。
當我們對什麼是投資風險還犯着糊塗時，便急於找金融工程師來設計有毒證券和風險管理模式，結果是當然沒法應付金融海嘯的衝擊。
五之二．五之三刊下周一
作者為敦倫商學院財務學博士，資深金融培訓師，撰寫了多部專業著作。
黎民傑｜財經教室
模擬日本幕府年代的柳生一族兵法要義的說法：「如遇迷思阻，必須將迷思誅滅；如有陷阱阻，必須將陷阱消除。」能具此心者，日後才能戰必勝，攻必克。我們將會討論的「七不可思議事件」包括【圖1】：
（一） 「阿媽係女人」式論證；
（二） 「事後孔明」式論證；
（三） 「博大霧」式論證；
（四） 「神奇思考」式論證；
（五） 「信者得救」式論斷；
（六） 「一味靠估」式論證；
（七） 「假作真時真亦假」式論證。
阿媽係女人
第一宗不可思議事件是，許多投資推論是永遠為真，講了等於沒講。邏輯學上稱這種推論為重言式或套套邏輯。如果筆者告訴大家有一個可百分百準確地預測股價走勢的方法，大家可能會認為筆者是吹牛皮或者把它當作一個笑話。
可是，我們卻每天都聽到財經演員有類似如下的推論：「現在股價是50元，阻力位為52元，支持位為48元。如果股價升穿阻力位，會持續上升；跌穿支持位，會持續下跌。不然，則會在48元和52元之間窄幅徘徊。」這種不可能錯的預測，可稱為「阿媽係女人」式的論證【圖2】。這種論證的預測奇準，可是內容是一減一等於零，學了等於白學。
見怪不怪，奇怪自敗；有些傳媒不斷找財經演員來做騷，散播着「阿媽係女人」的言論，且有愈演愈烈之勢。怪不得科斯托蘭尼早已如是說：「股票玩家是在一池渾水中釣魚，邊釣邊放一堆空話，池水就這樣被他們弄得更渾濁了。傳媒則繼續散播這種『股市智慧』。這樣一來，報道及評論中的消息完全是一片混亂。」
事後孔明
第二宗不可思議事件是「投資專家」在收市後不斷來過「馬後炮」，即在事情已經發生以後，才找出箇中原因來解釋事情為什麼會出現。在股票市場中，利好利淡股價的因素繁多，而且同時並存。
知道股價的走勢後，要找出支持這走勢的原因，真是易如反掌。例如，我們看見股價先跌後升，便可說明顯有大戶「洗太平地」，要先殺好友，再殺淡友。這種推論可稱為「事後孔明」式的論證。
心理學家發現專家和新手在解決問題方面，所用的策略明顯不同。專家偏向以前推方式來解決問題，即從初始狀態出發，推論出最終目標。
投資新手則偏向以倒推方式來尋找證據，即從最終目標出發，推斷出初始狀態。心理學實驗結果顯示以前推方式來解決問題，專家確實是優於新手；但作為事後諸葛亮，專家和新手的能力並沒有太大的分別。
更甚者是，事後諸葛亮會令我們以為當初已經預測到事情會發生，因而會產生過度自信，並且因而感到驕傲；這些都是投資心理中的死穴。
況且所謂「投資專家」是不是真正的專家，還是未知數。心理學家科克倫、魏斯和桑圖制定了CWS指數，以評定「專家」是否真正的專家。對於「投資專家」是否真正專家的疑惑，讀者可自己去尋找答案了。
中國文化中有九流十家（其中小說家不入流）和三教九流，雖然其中的兩個「九流」並不相同，但都包含了不少玄之又玄或模棱兩可的言論。奇怪的是：許多「股壇高手」都可以從中演繹出一番大道理，並用來解說股市走勢，例如《易經》有云：「天行健，君子以自強不息。」
從邏輯推理的角度看，天道運行怎樣也不可能推論出君子要不斷努力的大道理；更遑論可推斷出股市自有其規律，金融海嘯後必可運轉乾坤，否極泰來。當事情含糊不清時，任何解釋都可言之成理；這宗不可思議事件可稱為「博大霧」式的論證。
猜中比率約一半
心理學研究發現我們不喜歡模糊不清的事物，所以總希望從中找出有系統和有秩序的模式，就算是面對隨機的因素時也不例外。有研究人員把兩幅股價圖給與普通投資者和技術分析員觀看，並說明其中一幅為根據某股票收市價而繪成，另一幅是根據隨機的過程而畫成，最後請他們把兩幅圖分辨出來。
結果顯示，普通投資者和技術分析員猜中的比率都大約是五成，跟擲硬幣來定「公」或「字」沒有什麼分別。
另外一項研究顯示，受保者願意對以「疾病或意外住院」相對於以「任何原因住院」的保單支付更高昂的保費，好像只提及「疾病或意外」已可減少其模糊性而令住院的可能性提高。但「疾病或意外住院」其實是「任何原因住院」的子集，其保費應該不可能高於因「任何原因住院」的保費！
此外，統計學家圖基曾說過：「精確問題的近似答案遠比近似問題的精確答案更為有價值。」如果「股壇高手」提出的問題本身是模糊不清，就算聘請「火箭專家」來計算出精確無比的答案，也於事無補。
當我們對什麼是投資風險還犯着糊塗時，便急於找金融工程師來設計有毒證券和風險管理模式，結果是當然沒法應付金融海嘯的衝擊。
五之二．五之三刊下周一
作者為敦倫商學院財務學博士，資深金融培訓師，撰寫了多部專業著作。
黎民傑｜財經教室
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